प्रतिभूतियों या धन के साथ सुरक्षित ऋण के लिए सबसे आम और लोकप्रिय प्रारूप रेपो लेनदेन है। यह क्या है, आइए इसे शुरू से ही जानने की कोशिश करें। रेपुरचेज एग्रीमेंट (आरईपीओ, आरईपीओ) नकदी द्वारा गारंटीकृत एक प्रतिभूति उधार समझौता है। जब प्रतिभूतियां उधार ली गई धनराशि की गारंटी होती हैं तो स्थिति उलट हो सकती है। पुनर्खरीद समझौते को अक्सर प्रतिभूति पुनर्खरीद समझौते के रूप में जाना जाता है। यह व्यवस्था प्रत्येक पक्ष के लिए विपरीत दायित्वों को परिभाषित करती है: यह बिक्री और खरीद है।
REPO के प्रकार
रेपो के लिए दो प्रारूप हैं: आगे और पीछे। एक सीधा समझौता एक पक्ष द्वारा दूसरे को प्रतिभूतियों की बिक्री को निर्धारित करता है। इसी समय, यह सहमति है कि पहले पक्ष अपनी प्रतिभूतियों को समय पर और पूर्व-पूर्व लागत पर वापस खरीद लेगा। बायबैक प्राथमिक से अधिक परिमाण के एक आदेश पर किया जाएगा। प्रतिभूतियों के पैकेज की बिक्री मूल्य और खरीद मूल्य के बीच का अंतर इस लेनदेन की लाभप्रदता को दर्शाता है। इसे वार्षिक प्रतिशत में व्यक्त किया जाता है और इसे रेपो दर कहा जाता है। प्रत्यक्ष समझौतों के कार्यान्वयन का मुख्य उद्देश्य वित्तीय संसाधनों को आकर्षित करना है।
रिवर्स पुनर्खरीद में दस्तावेजों के एक पैकेज का अधिग्रहण और इसकी रिवर्स बिक्री के लिए दायित्वों को अपनाना शामिल है। समझौते का मुख्य उद्देश्य अस्थायी रूप से मुक्त वित्तीय संसाधनों का आवंटन करना है।
संचालन का आर्थिक सार
प्रतिभूतियों के साथ अन्य जोड़तोड़ की पृष्ठभूमि के खिलाफ, सबसे लोकप्रिय रेपो ऑपरेशन है। आर्थिक दृष्टिकोण से यह काफी स्पष्ट है। एक पक्ष इसके लिए आवश्यक वित्तीय संसाधनों की साझेदारी की प्रक्रिया में प्राप्त करता है, दूसरा पूरी तरह से प्रतिभूतियों की कमी को समाप्त करता है। साथ ही, दूसरा पक्ष अपनी मूर्त संपत्ति के अस्थायी उपयोग के लिए ब्याज प्राप्त करता है। अधिकांश भाग के लिए लेन-देन सरकारी प्रतिभूतियों के साथ किया जाता है और इसे अल्पकालिक व्यवस्था की श्रेणी में रखा जाता है। समझौता कई दिनों से कई महीनों तक चलने वाली साझेदारी को नियंत्रित करता है। विश्व अभ्यास में, दैनिक अनुबंध सबसे अधिक बार संपन्न होते हैं। प्रतिभूति लेनदेन लेनदेन विक्रेता और खरीदार के बीच एक मध्यस्थ के माध्यम से संपन्न होते हैं। अधिकांश स्थितियों में, एक बैंकिंग संस्थान तीसरे पक्ष के रूप में कार्य करता है, जिसके कर्तव्य अनुबंध में विस्तृत होते हैं। स्थिति एक मध्यस्थ बैंक के साथ प्रतिभूतियों और नकद खातों को खोलने के लिए प्रदान करती है। एक ऐसी व्यवस्था जिसमें तीन पक्ष भाग लेते हैं, कम जोखिम भरा होता है।
REPO और उधार
यदि आप आम तौर पर रेपो को देखते हैं, तो इसे मूल्यवान संपत्ति द्वारा सुरक्षित उधार का संशोधन कहा जा सकता है। अंतर केवल इतना है कि प्रतिभूतियों का हस्तांतरण और हाथ में धन की प्राप्ति एक ही समय में की जाती है। एक पार्टी से दूसरे अनुबंध में स्वामित्व का तत्काल हस्तांतरण एक और विशेषता है जो एक रेपो लेनदेन है। यह क्या है, हम साझेदारी के चरणों को देखते हुए इसे और अधिक विस्तार से जानने की कोशिश करेंगे।
REPO में दो चरण शामिल हैं:
- प्रतिभूतियों की प्रारंभिक खरीद या बिक्री।
- प्रतिभूतियों का बायबैक या बिक्री।
समझौते के चरणों के कार्यान्वयन की बारीकियां
समझौते के पहले और दूसरे हिस्सों के कार्यान्वयन के बीच के समय के अंतर को रेपो शब्द कहा जाता है। जोड़तोड़ के बीच का समय अंतराल आमतौर पर कैलेंडर दिनों में मापा जाता है। पार्टियों के अपने दायित्वों को पूरा करने और समझौते के दूसरे भाग के लागू होने के दिन समाप्त होने के बाद उलटी गिनती शुरू होती है। प्रत्येक पक्ष खरीदार की भूमिका में है, और विक्रेता की भूमिका में है। अक्सर, प्रतिभूतियों के मूल खरीदार को ऋणदाता के रूप में संदर्भित किया जाता है, और मूल विक्रेता को उधारकर्ता कहा जाता है। पहले विक्रेता के लिए प्रतिभूति निवेश लेनदेन में प्रत्यक्ष रेपो प्रारूप होता है, खरीदार रिवर्स रेपो के रूप में हेरफेर देखता है। समझौते का विषय है कि प्रतिभूतियों को अंतर्निहित संपत्ति या संपार्श्विक के रूप में संदर्भित किया जाता है। प्रतिभूतियों द्वारा सुरक्षित ऋण के प्रावधान से जुड़े आरपीओ लेनदेन का मूल्य रेपो दर पर दिया जाता है।
अनुबंध जोखिम
जोखिम एक अनिवार्य घटक है, जिसके बिना कोई रिपोज संभव नहीं है। यह क्या है और एक समझौते के लिए क्या जोखिम विशिष्ट हैं? आइए इसे क्रम में जानें। मुख्य खतरे इस तथ्य से संबंधित हैं कि समझौते के दूसरे चरण को लागू नहीं किया जा सकता है। एक उच्च संभावना है कि बायबैक के समय तक विक्रेता के हाथों में समान कागज नहीं होंगे, और खरीदार के पास कोई धन नहीं होगा। ऐसी स्थितियों में मदद दिवालियापन और खातों की जब्ती दोनों हो सकती है। एक विकल्प के रूप में: बाजार की स्थिति में परिवर्तन के परिणामस्वरूप, पार्टियों में से एक बस अपने स्वयं के लाभ की खोज में अपने दायित्वों को पूरा करने से इनकार कर सकती है।
रेपो जोखिम शमन
किसी एक पक्ष द्वारा डिफ़ॉल्ट के जोखिम को कम करने के लिए, प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री निम्नलिखित बिंदुओं के साथ होनी चाहिए:
- जमानत को मजबूत करना।
- प्रतिबद्धता को कम करके आंका जाना चाहिए।
- संपार्श्विक की पर्याप्तता पर व्यवस्थित नियंत्रण रखना महत्वपूर्ण है।
- मार्जिन (मुआवजा) योगदान करना।
पुनर्खरीद लेनदेन के संबंध में छूट एक मूल्य है जो एक निश्चित समय पर और साझेदारी की अवधि में मौजूदा देनदारियों के आकार के अनुसार संपार्श्विक के बाजार मूल्य की विशेषता है।
रेपो के पहले भाग को छूट के प्राथमिक मूल्य को ध्यान में रखते हुए अनुमानित किया जाता है, जो लेनदेन के समापन के दौरान पार्टियों के बीच समझौते से निर्धारित होता है। यह निम्नलिखित पर ध्यान देने योग्य है:
- एक उच्च छूट मूल्य कम कीमत पर सुरक्षा प्राप्त करने वाले खरीदार के लिए एक अच्छा लाभ प्रदान करता है।
- प्रारंभिक छूट कम, विक्रेता को अधिक लाभ मिलता है जो उच्च लागत पर संपार्श्विक प्रदान करता है।
यह निष्कर्ष निकाला जा सकता है कि प्राथमिक छूट समझौते के पहले हिस्से के तहत संपार्श्विक मूल्य और आरईपीओ पार्टियों में से प्रत्येक के लिए स्वीकार्य दायित्वों के मूल्य के बीच संबंधों को दर्शाती है।
रेपो के लिए संपार्श्विक के मूल्य में परिवर्तन
रेपो के पहले भाग के कार्यान्वयन तक, अधिकांश स्थितियों में दायित्व की लागत अपरिवर्तित रहती है। 1-3 दिनों के अनुबंध के निष्पादन में अस्थायी देरी के संबंध में, केवल संपार्श्विक परिवर्तन के अधीन है, और फिर भी नगण्य रूप से। एक ही समय में, 3 महीने या उससे अधिक की अवधि के साथ प्रत्यक्ष रेपो लेनदेन के दौरान, देनदारियों और संपार्श्विक दोनों की कीमत में काफी बदलाव हो सकता है। निम्नलिखित कारक घटनाओं के विकास को प्रभावित करेंगे:
- बाजार मूल्य की गतिशीलता।
- रेपो लेनदेन आय वृद्धि।
- इसकी प्रारंभिक लागत की तुलना में छूट में बदलाव, जिससे एक पक्ष को महत्वपूर्ण नुकसान उठाना पड़ेगा।
मुआवजा योगदान तंत्र
प्रतिपूरक योगदान का तंत्र एक संभावित स्थिति को समाप्त कर सकता है। यह छूट के सीमांत संकेतकों पर एक समझौते के समापन से सक्रिय होता है: अधिकतम और न्यूनतम। पूरे रेपो अवधि के दौरान, MICEX ट्रेडिंग सिस्टम दैनिक देनदारियों के मूल्य और संपार्श्विक की कीमत का पुनर्मूल्यांकन करता है, इसकी पर्याप्तता पर नजर रखता है।
यदि संपार्श्विक के मूल्य को कम करके आंका जाता है, और इसके प्रारंभिक मूल्यांकन को कम करके आंका जाता है, तो दूसरा पक्ष नुकसान कम करने के लिए पार्टियों में से एक को प्रतिपूरक योगदान करने के लिए मजबूर किया जाता है। इसे प्रतिभूतियों और नकदी दोनों में व्यक्त किया जा सकता है। इस स्थिति में, पुनर्खरीद समझौते को थोड़ा संशोधित किया गया है। लेन-देन के दूसरे भाग में एक पक्ष के दायित्वों को कम कर दिया जाता है। यदि आवश्यक हो, तो एक पार्टी द्वारा प्रतिपूरक योगदान को नजरअंदाज किया जाता है, यह अनुबंध के दूसरे भाग को समय से पहले लागू करने के लिए आवश्यक हो जाता है। क्षतिपूर्ति योगदान तंत्र संपार्श्विक और देनदारियों के बीच संतुलन बनाए रखने में मदद करता है। वह अनुबंध के तहत दायित्वों की प्रारंभिक पूर्ति का सर्जक बन सकता है।
इतिहास का दौरा
बॉन्ड मार्केट में रेपो स्कीम के तहत सक्रिय बैंक संचालन को संबंधित विधायी अधिनियम को अपनाने के बाद 2003 में पहली बार वापस शुरू किया गया था। 2008 में आर्थिक संकट की अवधि के दौरान, जो अपने सभी महिमा में खिल गया, दो संचालन - प्रत्यक्ष और रिवर्स रेपो - का महत्व बदल गया है। वे ढहते बैंकिंग प्रणाली की तरलता सुनिश्चित करने के लिए प्रमुख साधन के रूप में एक उच्च वजन होना शुरू कर दिया। यह ध्यान देने योग्य है कि, निश्चित समय पर, मुख्य, और कभी-कभी एकमात्र, तरलता प्रदाता, 2008 में शुरू होता है, रूसी संघ का केंद्रीय बैंक है। इस तथ्य को भी इस तथ्य से सफलतापूर्वक पुष्टि की गई थी कि 2008 और 2009 के प्रत्यक्ष भंडार के परिणामों ने स्पष्ट रूप से सेंट्रल बैंक को तरलता प्रदाता के रूप में इंगित किया था।
